Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 11 августа 2015

11 августа 2015

Рубль: крутые виражи

Российский валютный рынок вчера резко сменил направление на фоне разворота в динамике нефтяных котировок. На открытии рубль торговался в отрицательной зоне; в первые минуты торгов курс доллара тестировал отметку в 64.70, и казалось, что вся сессия пройдет в том же направлении. Однако умеренный объем ликвидности сдержал дальнейшее ослабление рубля, позволив ему консолидироваться на уровне 64.2–64.5 руб./долл.

Во второй половине дня на рынке нефти произошел отскок, вызванный, по всей видимости, данными об увеличении импорта нефти в Китай (плюс 4.1% к предыдущему месяцу и плюс 29.3% в годовом сопоставлении). В результате цена барреля Brent поднялась на 3.7%, закрывшись на отметке 50.4 долл. Рубль мгновенно отреагировал на этот рост, сначала пробив отметку в 64.00 руб./долл., а к закрытию торгов укрепившись до 62.95. Поддержку рублю, помимо прочих факторов, могли оказать стоп-лоссы на относительно неликвидном рынке. На наш взгляд, рубль обладает потенциалом для дальнейшего укрепления, если цена Brent останется на уровне 50 долл./барр. При таком сценарии справедливый курс доллара, по нашим оценкам, составит 61.0.

Денежный рынок: кривая NDF под давлением

С окончанием периода усреднения резервов ставки денежного рынка несколько повысились. Средневзвешенная ставка валютного свопа вчера составила 10.33% (плюс 28 бп); на закрытии сессии значение ставки поднялось до 10.96%, что, вероятнее всего, было обусловлено возникшим в последнюю минуту спросом от участников рынка, приводящих в порядок свои балансы к окончанию периода усреднения. Объем средств на корреспондентских счетах вчера утром упал до 942 млрд руб., но спрос на ликвидность остался умеренным. На 3-месячном аукционе по положению 312-П банки привлекли лишь 748 млрд руб. из предложенного лимита в 800 млрд руб., ставка отсечения была установлена ??на уровне 11.25%. Помимо этого, банки увеличили до 55 млрд руб. объем операций репо с фиксированной ставкой, оставив без внимания инструмент валютного свопа Банка России.

ОФЗ: отсутствие импульса

Очередная сессия на рынке ОФЗ отличалась пассивностью, как и в предыдущий день торгов. По-прежнему низкий уровень ликвидности сдерживал колебания котировок. Утром наметилось определенное давление, в результате которого кривая сместилась вниз на 0.1 пп, однако к вечеру продажи прекратились, и по итогам торгов рынок в целом вернулся на уровень предыдущего дня. Внимания заслуживают лишь выпуски ОФЗ-26212 (YTM 10.88%) и ОФЗ-26215 (YTM 11.07%), подорожавшие на 0.2 пп, а также индексируемые на инфляцию ОФЗ-ИН (YTM 3.29%), стоимость которых повысилась на 0.1 пп (до 94.65).

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева