Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 13 мая 2015

13 мая 2015

Рубль: хорошее начало недели

Российский валютный рынок вчера укрепился, хотя ликвидность оставалась низкой – оборот сделок на  ММВБ в паре доллар-рубль составил лишь 2.7 млрд долл. Рубль начал торги на уровне предыдущего закрытия, но затем, следуя за  повышением цен на нефть, пошел в рост, продолжавшийся до  вечера. По итогам торгов рубль закрылся на отметке 49.97 по отношению к доллару, укрепившись на 1.9% против уровня пятницы. Между тем, цена Brent поднялась до 66.3 долл./барр, хотя в течение дня ее динамика отличалась весьма высокой волатильностью. Валюты развивающихся рынков продолжили восстанавливаться, значение соответствующего индекса к доллару относительно уровня понедельника  повысилось еще на 0.4%. Лучше других смотрелись бразильский реал и турецкая лира, прибавившие в цене 1.1–1.4%. Азиатские валюты, напротив, были в минусе: индийская рупия потеряла 0.5%, индонезийская рупия и корейская вона ослабли на 0.4% и 0.3% соответственно. Повышение цен на нефть поддержало сырьевые валюты: относительно доллара США норвежская крона и австралийский доллар укрепились на 1.1%, новозеландский доллар прибавил 0.4%.

Банк России на вчерашнем недельном аукционе валютного репо предложил лишь 100 млн долл., но даже этой суммы было более чем достаточно для удовлетворения спроса – регулятор разместил всего 71 млн долл. по средней ставке 2.26%. Федеральное казначейство свой депозитный аукцион отменило ввиду отсутствия заявок, несмотря на  привлекательную минимальную ставку в 1.2%. На ближайшую пятницу Банк России запланировал валютный кредитный аукцион по положению 312-П, на котором предложит сроком на 28 дней средства на общую сумму 500 млн долл.

Денежный рынок: ставка валютного свопа достигла уровня предложения Банка России

С началом нового периода усреднения резервов банки увеличили спрос на ликвидность. Однако вчера на    недельном аукционе репо регулятор предложил только 1.62 трлн руб., сократив, таким образом, лимит на 710 млрд руб. относительно уровня предыдущей недели. Средства были размещены в  полном объеме, спрос составил 1.88 трлн руб. (средняя ставка – 12.72%), в связи с чем банкам пришлось привлекать дополнительную ликвидность на денежном рынке. Как следствие, ставка однодневного валютного свопа оказалась под давлением, закрывшись на отметке 13.62% (плюс 121 бп),  а ее средневзвешенное значение поднялось до 12.97% (плюс 113 бп). В результате банки заняли у регулятора 105 млрд руб., что на 97 млрд руб. больше, чем в пятницу. Помимо этого, банки привлекли 14 млрд руб. в рамках операций однодневного репо.

Кривая NDF следовала за ставками денежного рынка: месячная ставка NDF повысилась на 38 бп до 14.56%, остальные ставки выросли на 30 бп. В то же время кривая кросс-валютного свопа осталась на прежних позициях. Трехмесячная ставка MosPrime снизилась до 13.75%, кривая процентных свопов закрылась в целом на прежних уровнях.

ОФЗ: Минфин предложит бумаги на сумму 25 млрд руб

Рынок ОФЗ вчера прошел очередной этап коррекции. Открывшись в плюсе, рынок не смог закрепиться на этих позициях и в итоге отступил на 0.2–0.4 пп в дальнем конце кривой и на 0.1 пп в ее средней части. В результате, доходности вдоль всей кривой поднялись на 5–10 бп. Хуже других инструментов выглядел ОФЗ-26215 (YTM 10.76%), потерявший в цене 0.6 пп.

Сегодня Минфин проведет два аукциона ОФЗ, где предложит бумаги c погашением в 2020 г. с переменным купонным доходом на 15 млрд руб. и с фиксированной ставкой на 10 млрд руб. На наш взгляд, бумаги, привязанные к  ставке RUONIA, по-прежнему выглядят привлекательно, торгуясь ниже фундаментально оправданных уровней.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева