Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 14 мая 2015

14 мая 2015

Рубль: новые максимумы

Рубль вчера показал превосходный результат, уже утром легко преодолев отметку 50.00 относительно доллара. Аппетит к риску на российском валютном рынке поддержали уверенный рост котировок нефти и хорошие новости с геополитического фронта. Рубль по итогам сессии закрылся на отметке 49.32 к доллару (плюс 1.3%). Между тем, цена Brent в вечерние часы поднималась до 67.2 долл./барр., но к закрытию рынка отступила до 65.8 долл./барр. (минус 0.7%). Индекс валют развивающихся рынков повысился на 0.6%, чему способствовало заметное укрепление турецкой лиры и южноафриканского ранда – на 1.2% и 1.5% соответственно. Вместе с тем бразильский реал и корейская вона скорректировались на 0.7% и 0.4%. Сырьевые валюты показали результат на уровне рубля, прибавив в стоимости 1.4–1.7% относительно доллара. В пятницу начинается период уплаты налогов, в течение которого рубль будет ощущать дополнительную поддержку, однако в случае дальнейшей коррекции на сырьевых рынках изменение внешней конъюнктуры перевесит технические факторы.

Денежный рынок: ставки валютного свопа остаются повышенными

Ставка однодневного валютного свопа вчера закрылась на 13.65%, то есть на уровне предыдущего дня, а ее средневзвешенное значение вновь подросло – на 30 бп, до 13.28%. Объем задолженности банков перед регулятором по операциям однодневного свопа уменьшился до 72 млрд руб., а по операциям однодневного репо, напротив, увеличился на 39 млрд руб., до 53 млрд руб. Объем средств на текущих счетах банков вчера утром достиг 1.51 трлн руб., поэтому предложенная Федеральным казначейством ликвидность на сумму 300 млрд руб. не заинтересовала банки – они привлекли лишь 7 млрд руб. по средней ставке 12.5%. Сегодня казначейство предпримет вторую попытку размещения ликвидности, предложив банкам месячные депозиты на общую сумму 100 млрд руб. Если и этот аукцион останется невостребованным, объем депозитов казначейства в банках сократится до 254 млрд руб.

Несмотря на давление на рынке однодневного валютного свопа, ставки на кривой NDF/кросс-валютного свопа сместились ниже. Ставки NDF опустились в среднем на 10–20 бп, при этом месячная ставка NDF снизилась более значительно – на 31 бп, до 14.25%. Ставки кросс-валютного свопа стали ниже в среднем на 5 бп, при этом годовая ставка опустилась ниже 13.0%. Ставки процентных свопов не изменились, равно как и 3-месячная ставка MosPrime.

ОФЗ: высокий спрос на облигации с плавающим купоном

Вчерашний аукцион по размещению облигаций ОФЗ-29011 (погашение в 2020 г.) с  переменным купонным доходом, привязанным к ставке RUONIA, привлек значительный спрос – объем заявок вдвое превысил предложение. Интерес рынка к инструментам с плавающим купоном растет, благодаря чему Минфин разместил предлагаемые бумаги в полном объеме по средней цене 98.63, что на 5 пп выше уровня предыдущего аукциона в апреле. Вместе с тем спрос на облигации выпуска ОФЗ-26214 с фиксированным купоном (погашение также в 2020 г.) составил 13.6 млрд руб. против предложения на 10 млрд руб., но Минфин решил разместить бумаги только на 4.6 млрд руб., чтобы не платить премию к вторичному рынку.

Рынок ОФЗ вчера наконец ощутил поддержку. Выпуски в средней части кривой подросли в цене на 0.15–0.25 пп, короткие бумаги – на 0.1 пп, длинные облигации завершили сессию без изменений. Как следствие, доходности более коротких выпусков снизились на 4–6 бп, а наклон кривой чуть увеличился, при  этом спред между 10-летними и 2-летними инструментами сузился до минус 3 бп.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева