Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 15 июля 2015

15 июля 2015

Рубль: укрепление на поздних торгах

Российская валюта начала вчерашнюю сессию ослаблением до 57.00 по отношению к доллару, что было обусловлено давлением со стороны рынка нефти, упавшего утром приблизительно на 3.0%. Однако на этом уровне рубль ощутил прочную поддержку и оставался там на протяжении большей части торгов. Вечером котировки Brent развернулись в сторону роста, по итогам дня поднявшись до 57.7 долл./барр. (плюс 0.8%). Вслед за нефтью рубль также закрылся ростом на 0.2% (до 56.41). Валюты развивающихся рынков вчера двигались разнонаправленно. Азиатские валюты остались под давлением: относительно доллара США корейская вона потеряла 1.0%, сингапурский доллар – 0.3%. В то же время южноафриканский ранд подорожал на 1.0%, турецкая лира прибавила 0.6%, мексиканское песо укрепилось на 0.3%. Сырьевые валюты выглядели лучше: австралийский и новозеландский доллары восстановились на 0.6% и 0.3% соответственно. Норвежская крона, наоборот, ослабла еще на 0.2%.

Недельный аукцион валютного репо не вызвал большого интереса: банки выбрали лишь половину из предложенных 100 млн долл., средняя ставка была установлена на уровне 2.15%. Сегодня начинается период уплаты налогов, но до основных платежей пока далеко: НДС и НДПИ перечисляются 27 июля, налог на прибыль – 28 июля. Динамику курса рубля на этой неделе, полагаем, будет определять движение рынка нефти, который с точки зрения фундаментальных факторов пока не обещает поддержки. Достижение соглашения с Ираном по его ядерной программе после более чем десятилетних переговоров может существенно изменить конъюнктуру нефтяного рынка Ближнего Востока, ограничив потенциал роста цен на годы вперед. Главным вопросом теперь остается то, как на соглашение в ближайшие месяцы отреагируют остальные страны ОПЕК. Саудовская Аравия, Ирак и ОАЭ в каждом из последних трех месяцев уже показывают рекордно высокие уровни добычи, и похоже, что общая добыча странами ОПЕК в 2п15 может подняться выше 32 млн барр./сут., вследствие чего избыток предложения на мировом рынке останется на уровне 2 млн барр./сут.

Дальнейшее сокращение лимита по недельному репо, отсутствие давления на ставки

Вчера Банк России понизил лимит по операциям недельного репо на 140 млрд руб., в рамках данного инструмента предложив банкам 1.23 трлн руб. Вся эта сумма была привлечена по средней ставке 12.06% при спросе в 1.64 трлн руб. Следует отметить, что сокращение лимитов предложения на аукционах недельного репо (в сумме на 390 млрд руб. с 12 мая) компенсируется притоком ликвидности за счет валютных интервенций регулятора, за тот же период купившего валюты на 415 млрд руб.

В свою очередь спрос на депозитном аукционе Федерального казначейства достиг 321 млрд руб., и предложенную сумму в 105 млрд руб. банки привлекли в полном объеме, рефинансировав депозиты, срок действия которых истекает на этой неделе. Тем временем инструменты Банка России с фиксированной ставкой по-прежнему пользуются небольшим спросом: в рамках соответствующих операций репо банки пролонгировали всего 37 млрд руб.

Ставка однодневного валютного свопа вчера закрылась на отметке 12.00%, опустившись на 50 бп относительно предыдущего дня, а средневзвешенное значение по итогам торгов не изменилось, составив 11.88%. Остальные ставки изменились несущественно: кривая NDF скорректировалась вниз всего на 3 бп, ставки кросс-валютных свопов повысились в среднем на 5 бп, а ставки процентного свопа понизились на 7 бп по всей длине кривой.

ОФЗ: аукцион отменен, в пятницу Минфин разместит ОФЗ, индексируемые на инфляцию

Вчера Минфин отменил еженедельный аукцион в связи с предстоящим размещением ОФЗ, индексируемых на инфляцию, запланированным на пятницу 17 июля. Заявки на новый инструмент будут приниматься с 00:00 сегодняшнего дня до 12:00 16 июля (время московское).

Котировки ОФЗ вчера продолжали понемногу расти (в среднем на 0.2 пп), а средняя доходность облигаций понизилась на 5–7 бп. Лидером рынка остается выпуск ОФЗ-26212 (YTM 10.73%), подорожавший на 0.4 пп; стоимость ОФЗ-26214 (YTM 10.89%) повысилась на 0.3 пп.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева