Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 20 августа 2015

20 августа 2015

Рубль: падение вслед за котировками нефти; ослабление тенге на 23%

В начале вчерашней сессии рубль ощутил поддержку и укрепился до 65.55 по отношению к доллару. Торговая активность в первой половине дня была невысокой, обменный курс доллара позднее сдвинулся к 65.70, а рынок Brent держался вблизи 48.8 долл./барр., не давая четких сигналов о дальнейшей динамике цен. Ситуация изменилась вечером, когда котировки нефти начали падать и пробили уровень 47 долл./барр. Активность сразу увеличилась, и обменный курс легко перешагнул отметку 66.00 на фоне значительного объема сделок. По итогам дня оборот в паре доллар-рубль на ММВБ составил 5.0 млрд долл., а рубль потерял в стоимости 1.2% относительно доллара, откатившись к закрытию на отметку 66.62. Рынок Brent закрылся на уровне 47.2 долл./барр. (минус 3.4%), и теперь, в отсутствие улучшений в фундаментальных факторах, с высокой вероятностью может протестировать январские минимумы 45 долл./барр. Валюты развивающихся рынков вчера в большинстве своем несли потери – их индекс снизился на 0.7% по отношению к доллару. Турецкая лира подешевела еще на 1.0%, до новых минимумов. Мексиканский песо упал на 1.3%, бразильский реал – на 0.7%. Между тем сырьевые валюты проявили устойчивость к падению нефтяных котировок, закрывшись без потерь на уровнях предыдущего дня.

Главной утренней новостью стала девальвация тенге на 23% после решения правительства Казахстана о переходе к режиму таргетирования инфляции и плавающему валютному курсу. Как мы отмечали ранее, несмотря на постепенное расширение с начала года курсового коридора в паре доллар-тенге, казахстанская валюта держалась на исторических максимумах относительно рубля, то есть оставалась переоцененной с точки зрения параметров платежного баланса.

Денежный рынок: короткие ставки кросс-валютных свопов продолжают расти

Получение банками средств, привлеченных на последних аукционах, уменьшило спрос на ликвидность. Ставка однодневного валютного свопа к закрытию вчерашней сессии опустилась до 9.67%, а ее средневзвешенное значение составило 11.05% (минус 16 бп). Операции валютного свопа с Банком России не были задействованы участниками рынка совсем, а объем операций однодневного репо сократился до 16 млрд руб. Ставки денежного рынка изменялись разнонаправленно. Кривая NDF сместилась вниз на 10–15 бп (в частности, 3-месячная ставка закрылась на отметке 12.71%). В то же время короткие ставки кросс-валютных свопов, напротив, выросли на 10–20 бп (годовая – до 12.44%), тогда как более длинные – почти не изменились. 3-месячная ставка MosPrime подросла на 5 бп, до 11.91%; при этом ставки процентных свопов снизились на 5–10 бп.

ОФЗ: нефть смешала карты

На протяжении большей части вчерашней сессии рынок ОФЗ торговался на уровне предыдущего дня, следуя за динамикой курса рубля. Во второй половине дня наметился спрос на долгосрочные облигации, благодаря которому их котировки выросли примерно на 0.2 пп. Однако вечерний скачок курса доллара, превысившего отметку 66.00, спровоцировал продажи, под давлением которых кривая ОФЗ сместилась вниз на 0.2–0.3 пп. В результате наклон кривой уменьшился за счет того, что на ближнем отрезке доходность приблизилась к 11.0% (плюс 10–15 бп), а доходность длинных бумаг повысилась на 4–6 бп. Вчерашние аукционы пользовались высоким спросом, поскольку последний раз ОФЗ с фиксированным купоном Минфин предлагал в конце июля, а объем размещения облигаций с плавающим купоном в последнее время был небольшим. Вместе с тем предлагать инвесторам значительную премию к вторичному рынку Минфин по-прежнему не собирался, и в результате разместил ОФЗ-29011 всего на 1 млрд руб. по средней цене 101.51. Облигации выпуска ОФЗ-26216 с фиксированным купоном были размещены в полном объеме со средневзвешенной доходностью 11.19%.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева