Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 3 июня 2015

3 июня 2015

Рубль: отыгрывая потери

Курс доллара к рублю на открытии рынка вчера поднялся (обычное начало торгов в последнее время) до 53.65, но вскоре развернулся и к середине дня отступил к отметке 53.20. В последующие часы рубль продолжил укрепляться и в итоге закрылся на 52.85 (плюс 1.4%). На наш взгляд, волатильность на российском валютном рынке была обусловлена преимущественно глобальными факторами (в основном ослаблением доллара относительно мировых валют), а не изменениями во внутренних потоках капитала или настроении инвесторов, которые могли бы подтолкнуть участников рынка к фиксации прибыли в паре доллар-рубль на текущих уровнях. Между тем мы по-прежнему полагаем, что в ближайшие месяцы динамику рынка будут определять факторы, связанные с платежами по  внешнему долгу, дивидендными выплатами и ростом спроса населения на иностранную валюту.

Цена Brent вчера подросла на 0.5%, до 64.4 долл./барр., что также в  некоторой степени поддержало российскую валюту. Индекс валют развивающихся рынков прибавил 0.5–0.6% по отношению к доллару; в составе индекса отметим укрепление южноафриканского ранда на 0.6%, турецкой лиры на 0.3%, мексиканского песо на 0.4% и бразильского реала на 1.2%. Опережающую динамику показали сырьевые валюты: норвежская крона подорожала на 1.6%, австралийский доллар – на 2.2%. Значение индекса доллара США в данный момент приблизилось к 100-дневной скользящей средней и другим сильным техническим уровням сопротивления. В этом смысле весьма важной нам представляется публикация в пятницу отчета по рынку труда США, который может подтолкнуть доллар в любом из  направлений. Между тем улучшение аппетита к риску вчера было связано с Грецией, а именно с новостью о вероятности заключения соглашения, дающего правительству страны очередную отсрочку по  платежам по внешнему долгу. Из предстоящих событий сегодняшнего дня интерес представляют заседание ЕЦБ по монетарной политике и публикация доклада ЕЦБ о перспективах мировой экономики с обновленными прогнозами по крупнейшим странам.

Банк России ужесточил лимит по операциям недельного репо

На вчерашнем аукционе недельного репо Банк России предложил к размещению всего 1.29 трлн руб. При спросе в 1.9 трлн руб. весь предложенный объем был размещен по средней ставке 12.8%. По расчетам регулятора, на этой неделе произойдет приток ликвидности в банковскую систему из бюджета в объеме 420 млрд руб. Возможно, именно так и будет, хотя, как показывает опыт, Банк России не всегда точен в своих оценках еженедельных потоков бюджетных средств.

Тем не менее, спрос на рефинансирование в ближайшие дни наверняка возрастет в связи с приближением очередного периода усреднения обязательных резервов. Исходя из этого мы предполагаем, что потенциальный дефицит ликвидности может подтолкнуть ставки обратно к верхней границе официального коридора. Тем временем объем операций однодневного репо, проводимых Федеральным казначейством, на данный момент составляет 100  млрд руб., а депозитные аукционы Казначейства по-прежнему не пользуются существенным спросом. Так, вчера на двухнедельных депозитах ему удалось разместить всего 13.9 млрд руб. по средней ставке 12.5%. В результате сегодня баланс бюджетных средств на банковских депозитах снизится на 86 млрд руб.

Ставка однодневного валютного свопа вчера повысилась на 44 бп, до 12.76%. Однако ее средневзвешенное значение по итогам сессии снизилось на 26 бп и составило 12.69%. В связи с этим операции валютного свопа с ЦБ РФ банками востребованы не были. Ставки NDF не изменились, в частности, 3-месячная ставка закрылась на отметке 13.58%. На прежних уровнях остались и ставки кросс-валютных и процентных свопов.

ОФЗ: сразу два аукциона по размещению бумаг с привязкой к ставке RUONIA

Вчера Минфин объявил, что на сегодняшних аукционах рынку будут предложены два выпуска ОФЗ с купоном, привязанным к ставке RUONIA – на 10 млрд руб. со сроком погашения в 2020 г. и на 5.0 млрд руб. со сроком погашения в 2025 г. И в том и в другом случае мы ожидаем хорошего спроса. Вчера рынок ОФЗ открылся снижением, но затем благодаря восстановлению рубля отыграл потери. В результате большинство бумаг закрылось либо на  прежних ценовых уровнях, либо ростом на 0.10–0.15 пп; доходности на дальнем конце кривой не изменились, в средней – снизились на 1–2 бп.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева