Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 31 марта 2015

31 марта 2015

Рубль

Рубль вчера после открытия сессии оказался под давлением, вследствие чего курс доллара поднялся до 58.60. Следует отметить, что укрепление доллара относительно российской валюты было в определенной степени обусловлено его подорожанием к евро, хотя рубль в первые торговые часы потерял в стоимости около 1.1% по отношению к бивалютной корзине. Позднее рубль отыграл понесенные потери благодаря восстановлению цен на  нефть, при этом уплата налога на прибыль оказала давление на ставки денежного рынка, подтолкнув их вверх до уровня предложения Банка России на рынке валютных свопов. В конечном итоге нефть Brent закрылась на 54.8 долл./барр. (плюс 0.8%), тогда как рубль завершил день на отметке 57.51 (плюс 0.6%).

Как и в предыдущие сессии, торговая активность была невысокой: оборот сделок на ММВБ в паре доллар-рубль составил около 3.3 млрд долл. На наш взгляд, это означает, что с точки зрения позиционирования на рынке сейчас по-прежнему преобладают продающие валюту экспортеры, поскольку открытые ранее длинные позиции сдерживают спрос в паре доллар-рубль, в частности, со  стороны международных игроков, а внутренний спрос остается невысоким. Между тем индекс валют развивающихся рынков закрылся небольшим ослаблением к доллару, при этом южноафриканский ранд подешевел на 0.9%, а турецкая лира, напротив, подросла в стоимости на 0.6% Сырьевые валюты, в том числе норвежская крона, австралийский и новозеландский доллары были под давлением и закрылись в минусе на 0.5–1.2%.

Банк России вчера успешно провел аукционы репо – ликвидность пользовалась хорошим спросом, несмотря на повышение процентных ставок. В частности, на аукционе репо сроком на один год общий спрос составил 1.7 млрд долл. против предложения в объеме 1.5 млрд долл. Таким образом, вся предложенная сумма была размещена по средней ставке 1.72%. Позднее банки привлекли 1.6 млрд долл. на 28-дневном аукционе по средней ставке 1.19%. Сегодня регулятор проводит недельный аукцион валютного репо, в то время как банкам необходимо пролонгировать 1.6 млрд долл., привлеченные на прошлой неделе. Вместе с тем, даже если от привлечения новых кредитов банки воздержатся, общий объем обязательств по валютному репо увеличится на 965 млн долл., до 30.06 млрд долл.

Денежный рынок: конец периода уплаты налогов

Однодневные ставки в понедельник остались повышенными: ставка валютного свопа закрылась на 15.1%, ее средневзвешенное значение составило 14.84%, то есть осталось на уровне пятницы. Между тем, Банк России осуществил вливание ликвидности в сумме 340 млрд руб. посредством дополнительного двухдневного аукциона репо, средняя ставка по итогам которого составила 14.36%, спрос достиг 445.2 млрд руб. Помимо этого, Минфин вчера погасил краткосрочные ОФЗ на сумму 100 млрд руб., выпущенные в конце декабря прошлого года. Однако этого, по-видимому, было недостаточно, чтобы полностью компенсировать отток ликвидности вследствие уплаты налога на прибыль за первый квартал. Таким образом, помимо ликвидности, предоставленной регулятором, банки привлекли 111 млрд руб. в рамках операций однодневного валютного свопа и 25 млрд руб. – на аукционе однодневного репо. Ставки NDF чуть поднялись в ближней части кривой: 3-месячная ставка закрылась на 15.38%, 12-месячная достигла 13.98%. Более длинные ставки кросс-валютного свопа, а также ставки процентного свопа не изменились.

ОФЗ вновь в плюсе

Выпуски ОФЗ вчера пользовались хорошим спросом: на  дальнем конце кривой доходности опустились на 15 бп, в средней части снижение составило 5–7 бп. Таким образом, выпуск ОФЗ-26212 прибавил в цене 0.7 пп, а спред между 10-летними и 2-летними облигациями чуть сузился.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева