Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 7 сентября 2015

7 сентября 2015

Рубль: со стороны нефти поддержки нет

Российский валютный рынок в пятницу продолжил снижаться вслед за котировками нефти. Утром цена Brent опустилась ниже 50 долл./барр., подтолкнув курс доллара к рублю до уровня 68.0. В последующие часы котировки нефти восстановились до 50.5 долл./барр., что способствовало консолидации обменного курса вблизи отметки 67.60. Давление на рубль возобновилось после открытия рынков США, когда нефть вновь вошла в режим коррекции и откатилась до 49.6 долл./барр. (минус 2.6%). В результате рубль в пятницу ослаб по отношению к доллару до 68.50 (на 3.0%).

Спред между ставками валютного свопа и RUONIA остается отрицательным

В минувшую пятницу ситуация с ликвидностью оставалась комфортной, в связи с чем однодневная ставка валютного свопа продолжала торговаться в узком диапазоне, а ее средневзвешенное значение не изменилось, составив 10.45%. К завершению торгов ставка вышла за границы коридора ставок Банка России, закрывшись на отметке 9.71%. Через Банк России коммерческие банки рефинансировали всего 126 млрд руб. в рамках однодневного репо, не проявив никакого интереса к операциям валютного свопа. В четверг спред между ставками валютного свопа и RUONIA составил минус 19 бп, и учитывая продолжающееся снижение валютного свопа, мы полагаем, что в пятницу базис по-прежнему остался в отрицательной зоне. В свою очередь ставки NDF понизились на 5–10 бп по всей длине кривой, в том числе 3-месячная ставка опустилась до 12.29%. Ставки кросс-валютного свопа торговались в плюсе на 10–15 бп, а наиболее сильное повышательное давление наблюдалось на ближнем отрезке кривой (плюс 30 бп). В результате 2-летняя ставка кросс-валютного свопа достигла 11.81%, а 3-летнее значение подскочило до 11.21%. Кривая процентных свопов не претерпела изменений, 3-месячная ставка MosPrime закрылась на уровне 11.86%.

На этой неделе внимание рынка будет обращено к заседанию Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится в пятницу. Мы полагаем, что, несмотря на августовский рост инфляции и усиление волатильности обменного курса рубля, регулятор воздержится от пересмотра ставок, учитывая сохранение дефляционного давления со стороны слабого спроса. В связи с этим мы считаем привлекательным получение коротких ставок NDF.

ОФЗ: пассивные торги

орговая активность на рынке ОФЗ в минувшую пятницу была достаточно низкой. На открытии котировки по всей длине кривой двинулись вниз на 0.10–0.15 пп. К вечеру длинные облигации отыграли понесенные потери, закрывшись на уровне предыдущего дня (11.55%). На среднем отрезке кривой доходность повысилась на 4–7 бп, и на данный момент бумаги торгуются вблизи отметки 11.80%.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Чернявская