Рубль: ослабление на фоне низкой активности

Рубль: ослабление на фоне низкой активности

Общий объем сделок в паре доллар-рубль на ММВБ вчера составил лишь 2.6 млрд долл. – весьма низкий показатель даже на фоне сокращения ликвидности рынка в последние 12 месяцев. К концу сессии рубль потерял около 1.3% по отношению к доллару США и закрылся на уровне 62.54. Котировки Brent на спотовом рынке в целом не изменились, цена на ближайший фьючерс (CО1) снизилась на 4.9%, до 59.5 долл./барр. Отсутствие единого тренда на рынке нефти стало дополнительным фактором коррекции стоимости рубля. Норвежская крона вчера закрылась в минусе на 0.4% по отношению к доллару. Вместе с тем индекс валют развивающихся рынков снизился приблизительно на 0.5–0.8% по отношению к доллару, при этом южноафриканский ранд потерял в стоимости 1.0%. В целом, на наш взгляд, не стоит делать каких-либо выводов на основе вчерашней сессии. По всей видимости, предложение иностранной валюты уменьшилось по окончании периода уплаты налогов, однако участники рынка не готовы наращивать длинные позиции в долларе, поскольку конъюнктура рынка нефти в ближайшей перспективе, как ожидается, будет благоприятствовать рублю.

Между тем, на вчерашнем аукционе валютного репо спрос был относительно скромным – из предложенной Банком России общей суммы 4.0 млрд долл. привлечено было 986 млн долл. на 12 месяцев по средней ставке 1.21% и 600 млн долл. на 28 дней по ставке 0.72%. Сегодня регулятор проводит аукцион валютного репо сроком на одну неделю: с предыдущей недели необходимо рефинансировать средства на общую сумму 1.6 млрд долл. Однако, даже если банки на этом аукционе средства привлекать не будут, их номинированный в долларах долг перед Банком России снизится лишь на 253 млн долл., до 30.5 млрд руб., что остается высоким показателем по историческим меркам.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева

Однодневные ставки держатся на повышенном уровне

Однодневная ставка валютного свопа вчера закрылась на отметке 16.0%, ее средневзвешенное значение по итогам сессии составило 15.82% (плюс 15 бп). Между тем в рамках операций однодневного репо банки заняли 109 млрд руб., а по операциям валютного свопа – 46 млрд руб. Сегодня Казначейство проводит депозитный аукцион на 200 млрд руб.: мы ожидаем хороший спрос, благодаря которому ситуация в банковской ликвидностью должна улучшиться. К тому же мы не исключаем, что Банк России сегодня повысит лимит по операциям недельного репо. Помимо этого, «ВЭБ» объявил о предстоящем 5 марта аукционе по размещению на депозитах пенсионных средств в сумме 160 млрд руб., что также благоприятно скажется на динамике банковской ликвидности.

Ставки NDF вчера поднялись на 15–25 бп – в частности, 3-месячная закрылась на 18.1%. Более длинные ставки кросс-валютного свопа повысились приблизительно на 30 бп. Как мы писали ранее, повышательное давление на  кривой NDF / кросс-валютного свопа обусловлено по большей части продажей ОФЗ нерезидентами, закрывающими соответствующие хеджирующие позиции. На наш взгляд, текущие уровни ставок дают хорошую возможность для их получения. Нам нравятся 3-месячные и 6-месячные инструменты, которые охватывают, по меньшей мере, два заседания Банка России по денежно-кредитной политике – на этом горизонте есть значительная вероятность повышения процентных ставок регулятором. Даже без учета этого фактора текущие уровни кажутся нам весьма привлекательными.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева

ОФЗ: тенденция к ослаблению сохраняется

Рынок ОФЗ вчера открылся небольшим укреплением, но к концу сессии большинство выпусков ушли в минус под давлением от устойчивого предложения со стороны нерезидентов. В  частности, выпуск ОФЗ-26205 потерял в цене около 0.5 пп, вследствие чего доходности в средней части кривой поднялись на 7–10 бп.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева